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三个VC就够了

2010-1-28 0:00:00

    通常跟投者都是在创业者把前面一笔钱快花光的时候出现,这个时候首先就面临一个定价的问题。如果这家公司一开始就赚钱了,那就有一个几倍几倍的PE(市盈率),可以做出比较量化的市场估值。不过通常在第一轮的时候,即天使投完或是A轮投完之后,开始投B轮的时候,通常这些公司都还没有开始赚钱,就很难做一个PE,这时候就看前面的VC如何讲故事了。


    不同行业、不同市场的价值水平差别非常巨大。比如一家公司卖奶粉的公司,跟一家卖软件的公司,虽然他们的营业额是一样的,但是卖软件的价值肯定比卖奶粉的价值高。所以说,每一个行业有它自己的价钱,跟投者与前一轮VC就会有价格上的搏弈。


    而定价之后就是股权份额,通常被稀释得最多的是创业者,因为你拿了人家的钱。比如创业者一开始是百分之百的股份,最初天使可能会要走20-30%,而第一轮进去之后,创业者可能就剩下50%,第二轮进去的时候就剩得更少。


    当然,最主要还是看创业者本身,如果说他自己很强,第一天就赚钱,那整个公司就不需要拿VC的钱,它就上市了,创业者就百分之百控股,像张朝阳就是一个很明显的例子,他是唯一的一个独立创业者。从这个角度,我还是建议创业者最好不要拿VC的钱,因为无论是A轮还是B轮,投资进来首先被削弱的就是创业者。


    同样,进入跟投阶段后,天使投资通常也会被稀释。因为天使投资进去的时候,几百万人民币就可能拿到很高的股份,而接下来,如果他还要维持在原有份额的话,天使的投资额可就大了。所以通常在引入VC跟投后,天使一般也就不投了。不过那个时候天使已经很赚了,最初300万人民币进去,占有30%股权,这个公司的价值总共也就1000万人民币,就是120万美元,到第二轮的时候,就变成了500万美元起价,那时天使已经赚了4倍。


    具体到股权比例上,通常第一轮投资的VC占25-30%,第二轮投资者就占20%。通常投第一轮的VC,如果他有钱,还是会希望保持原来的股权比例,因此稀释的主要还是天使跟创业者的股权。而这也是

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